Учет рисков в доходном подходе к оценке стоимости предприятия

Учет рисков в доходном подходе к оценке стоимости предприятия

Категория: Финансы. Похожие презентации:. Подходы к оценке стоимости коммерческого банка. Тема 5. Управление стоимостью компании. Введение в оценку стоимости предприятия, бизнеса.



Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
8 (800) 500-27-29 Доб. 389
(звонок бесплатный)

Дорогие читатели! Наши статьи рассказывают о типовых способах решения бытовых вопросов, но каждый случай носит уникальный характер.

Если вы хотите узнать, как решить именно Вашу проблему - обращайтесь по ссылке ниже. Это быстро и бесплатно!

ПОЛУЧИТЬ КОНСУЛЬТАЦИЮ
Содержание:

Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
8 (800) 500-27-29 Доб. 389
(звонок бесплатный)

Educational resources of the Internet - Economy.

Доходный подход к оценке стоимости предприятия (бизнеса]

Горюнов, кандидат технических наук, доцент кафедры антикризисного управления Нижегородский государственный университет им. Лобачевского — Национальный исследовательский университе Н. Бабичева кандидат экономических наук, доцент кафедры бухгалтерского учета и аудита Нижегородский коммерческий институт Л. Козлова аспирант кафедры антикризисного управления Нижегородский государственный университет им. Лобачевского — Национальный исследовательский университет Экономический анализ: теория и практика 30 Лобачевского - Национальном исследовательском университете.

В современных экономических условиях проблемы повышения достоверности и точности оценки стоимости бизнеса являются особенно актуальными, что подтверждается рядом публикаций. Из работ по этой тематике выделяются исследования М.

Мельник и В. Когденко [2,4,5]. Как правило, при оценке стоимости бизнеса применяют три основных подхода — сравнительный, доходный и затратный.

При этом предпочтение следует отдать доходному подходу, который обеспечивает максимальный результат оценки стоимости бизнеса. В одной из работ Ш. Во-первых, проводя понижающую корректировку ожидаемого будущего потока прибыли, денежного потока , дивидендов и т. Во-вторых, учитывая риск путем более высокой ставки дисконта при оценке ожидаемого потока. Выбор надлежащей скидки или премии зачастую является определяющим элементом в процессе определения стоимости при оценке бизнеса.

Эти вопросы доведены до конкретных алгоритмов в работах [2, 4, 5]. Тем не менее в них не рассмотрена необходимость учета стоимости бизнеса по этапам жизненного цикла организации и конкурентным позициям товара на рынке. Общепринятые методы оценки стоимости бизнеса с использованием доходного подхода являются прогнозными, связанными между собой математически, информационно и методологически до уровня смешения и поэтому могут быть сведены к единому методу — дисконтирования будущих денежных потоков.

Некоторые специалисты для получения более достоверных и точных результатов оценки рекомендуют учитывать возможные риски не только посредством расчета ставки дисконта, но и введением определенных поправок с учетом изменения денежных потоков на различных этапах жизненного цикла оцениваемого бизнеса [1]. В работах по оценочной деятельности, как правило, рассматриваются основные этапы оценки бизнеса методом дисконтирования денежных потоков см.

В представленном алгоритме не рассматриваются риски, сопутствующие конкурентным позициям товаров на рынке и стратегиям бизнеса по этапам жизненного цикла организации.

С математической точки зрения ставка дисконта — это процентная ставка , используемая для пересчета будущих потоков доходов в единую величину текущей стоимости, являющуюся базой для определения рыночной стоимости компании. В экономическом смысле в роли ставки дисконта выступает требуемая инвесторами ставка дохода на вложенный капитал в сопоставимые по уровню риска объекты инвестирования, или, другими словами, это требуемая ставка дохода по имеющимся альтернативным вариантам инвестиций с сопоставимым уровнем риска на дату оценки.

Вследствие риска, связанного с получением будущих доходов, ставка дисконта должна превышать безрисковую ставку и обеспечивать премии за все виды рисков, сопряженных с инвестированием в оцениваемую компанию.

Расчет ставки дисконта зависит от того, какой тип денежного потока используется в качестве базы для оченки стоимости бизнеса. В зависимости от выбранного типа денежного потока применяют различные методы определения ставки дисконтирования.

Для денежного потока для собственного капитала применимы методы:. Денежному потоку для всего инвестированного капитала соответствуют:. Метод кумулятивного построения и метод оценки ставки дисконта по модели оценки капитальных активов CumM основаны на том, что инвестор готов идти на риск только в том случае, если будет получена дополнительная выгода по сравнению с безрисковыми вложениями. Рассчитанные для конкретной организации показатели сравнивают со среднеотраслевыми.

Модель средневзвешенной стоимости капитала WACC предполагает определение ставки дисконта суммированием взвешенных ставок отдачи на собственный капитал и заемные средства, где в качестве весов выступают доли заемных и собственных средств в структуре капитала.

Метод кумулятивного построения основан на суммировании безрисковой ставки дохода и надбавок премий за риск инвестирования в оцениваемое предприятие. Расчеты проводят по формуле:. При этом обычно предусматривается, что ставка дисконтирования будет постоянной в течение всего прогнозного периода.

Метод процентных ставок эффективно применять при оценке всего инвестированного капитала, когда деятельность организации относится к конкретному виду экономической деятельности. Достоинством этого метода является то, что доходность на вложенный капитал определяет сам рынок.

Поскольку целей оценки может быть несколько, то дальнейший выбор расчета может быть определен в зависимости от характеристики организации и доступности информации. Безрисковое вложение средств подразумевает, что инвестор независимо от факторов влияния получит доход, соответствующий безрисковой ставке, определенной на момент вложения средств. Безрисковые вложения приносят некоторый минимальный уровень дохода, достаточный для покрытия уровня инфляции, а для оценки надбавок за риск в оценочной деятельности широко используется метод экспертных оценок премий за риск для отдельной организации табл.

В табл. В частности, не учитываются в явном виде риски, сопутствующие различным этапам жизненного цикла организации и конкурентным позициям товара на рынке. Однако в табл. Представим эти значения в агрегированной форме табл. Таблица 2. Факторы хозяйственного риска в деятельности производственной организации. Отметим, что табл. Данные табл. Цель оценщика — не снижение рисков, а их оценка для определения премий скидок в ставке дисконта.

В оценочной деятельности значения этих факторов хозяйственного риска могут быть использованы в качестве ориентиров при расчете премий за риск. Но получаемые значения рисков использовать в качестве премий за риск в ставке дисконта неправомочно. Рассмотренные в работе [8] факторы рисков слабо коррелируются с денежными потоками.

В работе [3] представлены достаточно подробные и аргументированные характеристики стадий жизненного цикла бизнеса системы. Дополним эти характеристики с позиции оценки риска, сопутствующего на том или ином этапе, по аналогии с количественной оценкой тесноты связи при различных значениях коэффициента корреляции табл.

При оценке стоимости бизнеса необходимо также учитывать риски реализации премии за риск тех или иных форм реализации или создания конкурентных позиций товара на рынке, которые предстоит осуществить бизнесу в процессе своей деятельности. Дополним характеристики конкурентных позиций товара на рынке учетом риска реализации той или иной позиции табл. Таблица 4. Характеристика конкурентных позиций товара на рынке с учетом риска реализации той или иной позиции. Таблица 5. Характеристики премий за риск, связанный с инвестированием в организацию бизнес.

Ставка дисконтирования определяется суммированием безрисковой ставки уровня инфляции и перечисленных премий за риск.

Основная сложность метода кумулятивного построения — детальный учет рисков, связанных с инвестированием в конкретное предприятие бизнес. При этом инвестор может и не быть полным собственником этого предприятия бизнеса. Задача оценки организации бизнеса с целью купли-продажи в данном случае может и не ставиться. В традиционном методе кумулятивного построения ставка дисконта берется постоянной на всем прогнозном периоде дисконтирования денежных потоков, без учета стадий или фаз жизненного цикла бизнеса и занимаемых им конкурентных позиций.

К тому же при ведении бизнеса в зависимости от этапа жизненного цикла могут применяться те или. Таким образом, при оценке готового бизнеса с целью купли-продажи ставка дисконта может значительно отличаться и являться переменной величиной на всем жизненном цикле бизнеса. Здесь учитывается изменение характеристик рыночного равновесия — спроса, предложения, объема продаж и цены равновесия, а также прогнозирование возможных ситуаций, выработка стратегии поведения фирмы бизнеса учетом динамики рыночного равновесия.

Степени риска премии за риск могут быть определены экспертным методом. Числовые значения рисков в табл. Эти числовые значения можно определить экспертным методом. Рассмотрим пример определения стоимости бизнеса в целях купли-продажи по предлагаемой технике оценки. Исследуемый бизнес находится в начале стадии роста. Прогнозный анализ темпов роста прибыли показал, что конкурентная позиция этого бизнеса сильная, Разработанный бизнес-план показывает, что бизнес можс функционировать еще в течение четырех лет.

Покупатель может заменить руководство, улучшить имидж фирмы. Новый владелец может обеспечить неукоснительное выполнение бизнес-плана, своевременный переход к реализации принятых рыночных стратегий. Надбавки за риски определены на основе данных табл. Исходные и расчетные данные представлены в табл. Предложенная техника учета влияния рисков не претендует на бесспорность.

Однако она дает представление о возможности повышения достоверности и точности оценки бизнеса методом дисконтирования денежных потоков. Карев Д. Оценка бизнеса доходным подходом — констатация факта или прогнозное планирование?

Когденко В. Любушин Н. Мельник М. Пратт Ш. Оценка бизнеса. М: Наука, Щербаков В. Оценка стоимости предприятия бизнеса. Финансовый анализ. Влияние жизненного цикла бизнеса на оценку его стоимости Е. Скачать программу ФинЭкАнализ. Попроборать ФинЭкАнализ Онлайн. Аналитические блоки программы для финансового анализа.

Провести Финансовый анализ Онлайн Онлайн сервис для проведения финансового анализа по данным бухгалтеской отчетности Попробовать ФинЭкАнализ.

Совокупный риск: от весьма высокого к высокому. Оценка стоимости бизнеса на этом этапе малодостоверная. Сложность процесса освоения производства продукции, высокий финансовый риск доля заемных средств организации высока , сильное влияние внешних факторов.


Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
8 (800) 500-27-29 Доб. 389
(звонок бесплатный)


Доходный подход в оценке стоимости предприятия (бизнеса)

Доходный подход исходит из того принципа, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса, то есть принципа ожидания предвидения. Данный подход к оценке считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов, поскольку любой инвестор, вклады вающий деньги в действующее предприятие, в конечном счете, покупает не набор активов, а поток будущих доходов, позволяющий ему окупить вложенные средства получить прибыль и повысить свое благосостояние. Существует два метода пересчёта чистого дохода в текущую стоимость: метод капитализации прибыли и метод дисконтированных будущих денежных потоков. Метод капитализации дохода используется в случае, если ожидается, что будущие чистые доходы приблизительно будут равны теку щим или темпы их роста будут умеренными и предсказуемыми.

Ставка дисконтирования как инструмент учета рисков в оценке стоимости бизнеса доходным подходом

Компенсации приобретателям жилья г. Выплаты на детей до 3 лет с года 3. Льготы на имущество для многодетных семей в г. Повышение пенсий сверх прожиточного минимума с года 5. Защита социальных выплат от взысканий в году 6. Увеличение социальной поддержки семей с года 7.

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны. Перспективы использования доходного подхода при оценке автотранспорта. Преимущества и недостатки доходного подхода.

Организация имеет относительно низкий доход, сравнимый с амортизацией.

Все риски бизнеса в целях оценки бизнеса делятся на две группы: систематические внешние риски, то есть риски выпускаемого на рынок продукта — конкуренция, нестабильный платежеспособный спрос и т. Отсюда повышенная доля заемного капитала, недостаточная диверсификация хозяйственной деятельности фирмы, концентрирующейся на ведении только самых выгодных операций, сосредоточение полномочий по управлению предприятием в руках одной ключевой фигуры и др. Метод сценариев предполагает учет рисков бизнеса посредством корректировки на них самих прогнозируемых денежных потоков, закладываемых в расчет остаточной текущей стоимости оцениваемого бизнеса.

Методы оценки стоимости бизнеса предприятия

Подобное определение риска приводит и Е. Стоянова [19]. Анализ факторов риска имеет субъективный характер: оценщики, уверенные в будущем росте компании, определят ее текущую стоимость выше по сравнению с аналитиком, составляющим пессимистический прогноз. К ним относятся отраслевые риски и риски инвестирования в конкретную компанию. Инфляционный риск — это риск непрогнозируемого изменения темпов роста цен.

Будущие доходы по умолчанию предполагается - чистые, т. Применительно к общепринятым стандартам оценки бизнеса максимально приемлемая для любого потенциального покупателя инвестора стоимость предприятия, определенная согласно доходному подходу к оценке бизнеса , представляет собой сумму всех приведенных по фактору времени доходов с бизнеса с инвестиции , которые может получить предприятие и его владелец владельцы. Иначе говоря, действует принцип: за товар здесь - бизнес заплатят по максимуму столько, сколько он сможет принести дохода полезности покупателю.

Учет рисков в доходном подходе при оценке стоимости предприятия

Горюнов, кандидат технических наук, доцент кафедры антикризисного управления Нижегородский государственный университет им. Лобачевского — Национальный исследовательский университе Н. Бабичева кандидат экономических наук, доцент кафедры бухгалтерского учета и аудита Нижегородский коммерческий институт Л. Козлова аспирант кафедры антикризисного управления Нижегородский государственный университет им. Лобачевского — Национальный исследовательский университет Экономический анализ: теория и практика 30

Доходный подход

В связи с этим мы хотим напомнить нашим читателям методы оценки стоимости бизнеса предприятия, наиболее часто используемые на практике. Определение стоимости бизнеса предприятия в рамках затратного подхода осуществляется по методике чистых активов , которая базируется на результатах финансово-хозяйственной деятельности рассматриваемого предприятия, отраженных в статьях бухгалтерского баланса как разница между стоимостью его совокупных активов и пассивов. Преимущество данной методики состоит в том, что, во-первых, на сегодняшний день она является официально утвержденным стандартом оценки стоимости бизнеса, во-вторых, ее использование достаточно просто и не требует детального анализа финансово-экономической деятельности предприятия. В связи с чем, как правило, использованию этой методики отдается предпочтение в официальных инстанциях. В соответствии с порядком расчета по данной методике под стоимостью чистых активов понимается величина, определяемая путем вычитания из суммы активов, принимаемых к расчету, суммы пассивов, принимаемых к расчету.

Учет рисков бизнеса в доходном подходе. Все риски бизнеса в целях оценки бизнеса делятся на две группы: для определения текущей стоимости (PV) ожидаемых от бизнеса денежных потоков (At).

Отправьте статью сегодня! Журнал выйдет 23 ноября , печатный экземпляр отправим 27 ноября. Автор : Подрез Оксана Владимировна.

Menu Русский English. Индексирование журнала.

Узнать стоимость Доходный подход - это совокупность методов оценки, основанных на определении текущей стоимости ожидаемых от нее доходов будущем. Доходный подход основан на том, что стоимость недвижимости, в которую вложен капитал, должна соответствовать текущей оценке качества и количества дохода, который эта недвижимость способна принести.

Ревуцкий к. Когда автор рассуждает об определении стоимости объектов оценки методами сравнительного рыночного подхода с учётом неопределённости и риска, с ним можно согласиться.

Не сегодняшний день финансово-экономический кризис оказал влияние на все секторы бизнеса: малый, средний и даже крупный. Вопросы полной ликвидации предприятий стали обычным явлением для нашей страны.

Комментарии 4
Спасибо! Ваш комментарий появится после проверки.
Добавить комментарий

  1. reizamefun

    Номер не пройдет!

  2. Владимир

    Извините если не туда, как с админом сайта связаться?

  3. Владлена

    Замечательно, это весьма ценное мнение

  4. Роман

    Я извиняюсь, но, по-моему, Вы не правы. Я уверен. Предлагаю это обсудить. Пишите мне в PM, поговорим.