Факторы ускорения дебиторской задолженности

Факторы ускорения дебиторской задолженности

В некоторых случаях, здесь может быть и четвёртая сторона-посредник, которая, например, предоставляет площадку или электронную платформу для совершения факторинговых сделок. Основной деятельностью факторинговой компании является кредитование поставщиков путём выкупа краткосрочной дебиторской задолженности , как правило, не превышающей дней. Между факторинговой компанией и поставщиком товара заключается договор о том, что ей по мере возникновения требований по оплате поставок продукции предъявляются счета-фактуры или другие платёжные документы. После оплаты продукции покупателем факторинговая компания доплачивает остаток суммы поставщику, удерживая процент с него за предоставленный кредит и комиссионные платежи за оказанные услуги [3]. Существует большое количество разновидностей факторинговых услуг, отличающихся друг от друга прежде всего степенью риска , который принимает на себя факторинговая компания. Факторинг с регрессом англ.



Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
8 (800) 350-91-65
(звонок бесплатный)

Дорогие читатели! Наши статьи рассказывают о типовых способах решения бытовых вопросов, но каждый случай носит уникальный характер.

Если вы хотите узнать, как решить именно Вашу проблему - обращайтесь по ссылке ниже. Это быстро и бесплатно!

ПОЛУЧИТЬ КОНСУЛЬТАЦИЮ
Содержание:

Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
8 (800) 350-91-65
(звонок бесплатный)

В современном мире в условиях жесткой конкуренции вопрос управления дебиторской задолженностью играет важную роль в повышении эффективности управления оборотными активами любой компании.

Пример анализа дебиторской задолженности

В современном мире в условиях жесткой конкуренции вопрос управления дебиторской задолженностью играет важную роль в повышении эффективности управления оборотными активами любой компании.

Компании могут инвестировать значительные денежные средства в дебиторскую задолженность, тем самым лишая себя мобильности и возможности осуществлять активную инвестиционную деятельность, снижая ликвидность. Управление дебиторской задолженностью осуществляется посредством разработки кредитной политики, а именно решения вопроса о том, кому предоставлять товарный кредит, на каких условиях и на какой срок.

Грамотно разработанная кредитная политика позволяет максимизировать денежный поток и компенсировать риск, принимаемый на себя компанией, что в конечном счете повышает стоимость компании и благосостояние акционеров. Для того чтобы решить эти вопросы и разработать кредитную политику, адекватную выбранной стратегии развития компании, необходимо:. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности К дз :. Этот коэффициент показывает, насколько быстро компания собирает деньги с клиента за поставленные товары.

Оборачиваемость дебиторской задолженности в днях средний период инкассации :. Если этот показатель превышает контрактные или нормативные условия — платежи поступают с нарушением установленных сроков. Средняя величина дебиторской задолженности ДЗ ср зависит от годового объема продаж в кредит S и среднего периода инкассации DSO:.

Средняя величина инвестиций предприятия в счета дебиторов:. Коэффициент просроченной дебиторской задолженности:. Результаты расчетов вышеописанных показателей используются при разработке отдельных аспектов кредитной политики компании. Для контроля над платежной дисциплиной дебиторов используются различные отчеты. Отчет по расчетам с дебиторами призван контролировать своевременность погашения задолженности в соответствии с договорными условиями. Этот вид отчета может составляться раз в неделю.

Он отражает динамику платежной дисциплины всех клиентов в разрезе выставленных счетов табл. Целесообразно отчет по расчетам с дебиторами дополнять реестром старения дебиторской задолженности табл. Данный вид отчета целесообразно составлять не реже одного раза в месяц, а также подводить итог за квартал и за год. Если бизнес подвержен сезонным или циклическим колебаниям, то анализ реестра старения дебиторской задолженности может привести к ошибочным выводам, поскольку колебания объема реализации оказывают влияние на процентное соотношение распределения дебиторской задолженности.

В этом случае целесообразно составлять также ведомость непогашенных остатков табл. Таблица заполняется следующим образом: из выручки за каждый месяц квартала выделяется непогашенная дебиторская задолженность, определяется ее доля в выручке. Такую ведомость необходимо формировать по итогам каждого квартала и за год. V — переменные затраты как процент от валового объема реализации затраты на производство, связанные с хранением запасов, административные расходы кредитного отдела и другие переменные затраты ;.

DSO — средний период оборачиваемости дебиторской задолженности в том числе с учетом просроченных платежей , в днях. Для оценки последствий изменения кредитной политики целесообразно использовать приростный анализ, в рамках которого определяется размер увеличения уменьшения объема реализации и затрат в результате изменения отдельных параметров кредитной политики. При либерализации кредитной политики посредством предоставления больших скидок, удлинения периода кредитования, смягчения политики по взиманию просроченной задолженности, смягчению стандартов кредитоспособности компания может ожидать увеличения объема реализации.

В то же время это потребует дополнительных инвестиций для покупки большего объема сырья, материалов, рабочей силы, увеличатся затраты на поддержание возросшей дебиторской задолженности, увеличатся объем безнадежных долгов, расходы, связанные с предоставлением скидок и т. В процессе приростного анализа сравниваются между собой дополнительные приростные доходы и дополнительные расходы, и в случае ожидания положительной приростной прибыли, решение в сторону изменения кредитной политики может быть положительным при условии полной компенсации возможного риска.

Для определения прироста дебиторской задолженности в результате изменения кредитной политики при условии увеличения объема реализации используется формула:. V — переменные затраты как процент от валового объема реализации за исключением потерь от безнадежных долгов, текущих расходов, связанных с финансированием дебиторской задолженности, и затраты на предоставление скидок ;. DSO о — период инкассации дебиторской задолженности до изменения кредитной политики, в днях;. DSO N — период инкассации дебиторской задолженности после изменения кредитной политики, в днях.

Для определения прироста дебиторской задолженности в результате изменения кредитной политики при условии уменьшения объема реализации используется формула:. BN — средний объем безнадежных долгов при новом объеме реализации процент от валового объема реализации ;. B о — средний объем безнадежных долгов при текущем объеме реализации процент от валового объема реализации ;. Выручка от реализации в г. Предполагается, что изменение кредитной политики обеспечит увеличение объема реализации до 1 тыс.

Таким образом, при увеличении периода кредитования дополнительно необходимо будет инвестировать 43 тыс. В этой формуле учтены приростные затраты на дебиторскую задолженность, связанные с прежним объемом реализации, и затраты, связанные с приростом объема реализации.

В приростных затратах на дебиторскую задолженность, связанных с прежним объемом реализации, учтены затраты прямого финансирования и альтернативные затраты. В затратах, связанных с дебиторской задолженностью, обусловленной приростом объема реализации, учтены только затраты прямого финансирования. Таким образом, мы видим, что изменение кредитной политики для анализируемой компании не выгодно, по крайней мере при данных условиях, поскольку прогнозируется сокращение прибыли.

Определение стандартов кредитоспособности дебиторов — одна из основных задач кредитной политики компании. При оценке кредитоспособности риска неплатежа потенциальных клиентов можно использовать следующие критерии:. Для определения числового значения кредитного рейтинга клиента все вышеперечисленные критерии должны быть переведены в балльную шкалу.

При этом наивысший балл в этой шкале присваивается наиболее предпочтительному значению. Затем каждому критерию присваивается вес значимости и выводится сводный рейтинг клиента. Хотя большинство решений, связанных с предоставлением кредитов являются субъективными, некоторые компании используют статистические методы оценки кредитоспособности своих клиентов, а именно множественный дискриминантный анализ.

В данном анализе в качестве зависимой переменной выступает вероятность невыполнения обязательств, а в качестве независимой — параметры, характеризующие финансовую устойчивость клиента и его ликвидность, например, коэффициент быстрой ликвидности, доля заемного капитала в общей сумме источников, срок существования фирмы клиента и т. В рамках данного анализа устанавливается связь между отдельными факторами и вероятностью невыполнения обязательств, таким образом вычисляется показатель рисковости клиента.

По результатам такого анализа клиенты также ранжируются на группы риска, в соответствии с которыми разрабатываются стандарты кредитования наименее рисковых групп.

Минимально допустимый кредитный рейтинг покупателя вероятность оплаты товара , при котором клиенту может быть предоставлен кредит, рассчитывается по следующей формуле:. Например, клиент планирует приобрести товар на сумму 2 руб. Интерпретация полученного результата следующая: если кредитный рейтинг клиента выше R min , то имеет смысл продавать товар в кредит этому клиенту, если меньше — то невыгодно. Критерии предоставления кредита включают в себя определение максимально возможного срока кредита и размера скидки.

Возможный срок кредита обычно взаимосвязан с величиной скидок, предоставляемых, если покупатель оплачивает товар ранее. На практике условия предоставления кредита и скидок формируются следующим образом:. В случае если компания испытывает некоторые трудности, связанные с дефицитом денежных средств, она может либо взять кредит в банке, либо ускорить поступление денежных средств посредством предоставления дополнительных скидок покупателям. В этом случае необходимо сравнить полученную ставку альтернативного дохода с фактической ставкой привлечения финансовых ресурсов.

В случае превышения ставки альтернативного дохода над фактической ставкой делается вывод, что скидка выгодна для компании. В противном случае компании выгодно предоставлять дополнительную скидку и целесообразно привлечь банковский кредит для покрытия дефицита в денежных средствах.

Расчет величины альтернативного дохода компании осуществляется по следующей формуле:. В условиях дефицита денежных средств компания Х может взять краткосрочный кредит или предоставить покупателям существенные скидки при оплате товара по факту отгрузки.

Выгодно ли это компании? Для этих целей можно рассчитать точку безубыточности, которая будет выступать пороговым значением при разработке системы скидок. Разница между текущим процентом прибыли и расчетным минимально допустимым разбивается на сегменты, и в соответствии с ними осуществляется дифференциация скидок.

Система скидок может включать самые большие скидки за предоплату, дифференцированные скидки за платежи ранее установленного срока, за своевременность оплаты, скидки за большие объемы закупок и т. Контроль исполнения кредитной политики компания организует в рамках построения общей системы финансового контроля в компании как самостоятельный блок.

В целом для повышения эффективности управления дебиторской задолженности помимо грамотно разработанной кредитной политики можно придерживаться ряда простых правил:.

В настоящее время в связи с развитием банковской системы и расширением спектра банковских услуг стало возможным рефинансирование дебиторской задолженности, что в условиях постоянных задержек платежей является для компании способом получения необходимых денежных средств в ранние сроки. Основные формы рефинансирования дебиторской задолженности, используемые компаниями, — факторинг, учет векселей и форфейтинг.

Факторинг — инструмент ускорения поступления платежей и, таким образом, увеличения объема оборотных средств. Фирма заключает договор с факторинговой компанией о взимании просроченных платежей и управлении дебиторской задолженностью. Учет векселей , выданных покупателями продукции, представляет собой финансовую операцию по их продаже банку по определенной цене, устанавливаемой в зависимости от номинала векселя, срока, оставшегося до его погашения, и величины применяемой банком учетной ставки.

Форфейтинг соединяет в себе элементы факторинга и учета векселей и используется при осуществлении долгосрочных экспортных поставок, позволяя экспортеру немедленно получать денежные средства путем учета векселей. Их расчет придет в налоговом уведомлении из ИФНС. Опубликован Приказ Роструда от Издание Подписаться на журнал Форум для экономистов Авторам Рекламодателям.

Рубрики Организация управления, управленческий учет Стратегический менеджмент Организация производственной деятельности Управление финансами Бюджетирование Управление затратами Ценообразование Управление материальными ресурсами Ценные бумаги Маркетинг Логистика Инвестиции Бухгалтерский учет, налогообложение Оплата труда Персонал Юридический практикум Разное Экономика отрасли Себестоимость и ценообразование Организация и планирование производства Налоговое планирование Внешнеэкономическая деятельность Риски Актуальная тема Информационные технологии Экономические шпаргалки Оценка деятельности предприятия Азбука экономиста Госзаказ Контрольная работа Контрольная работа.

Кредитная политика подразумевает решение следующих немаловажных вопросов: об определении срока предоставления кредита период времени, в течение которого дебитору представляется отсрочка платежа ; о стандартах кредитоспособности определение кредитного рейтинга покупателя и вытекающих отсюда размеров допустимых сумм кредита ; о системе сбора платежей политика и процедура истребования дебиторской задолженности, показатели, отражающие нарушения в оплате и пр.

Для того чтобы решить эти вопросы и разработать кредитную политику, адекватную выбранной стратегии развития компании, необходимо: проанализировать существующую дебиторскую задолженность по срокам возникновения, с позиции платежной дисциплины, по оборачиваемости; определить возможный объем денежных средств, направляемый на финансирование дебиторской задолженности и изменение прибыли компании при различных условиях кредитования; сформировать стандарты определения кредитного рейтинга клиентов; выработать критерии предоставления кредитов; обеспечить использование современных кредитных инструментов; обеспечить контроль исполнения кредитной политики и внедрение в систему мотивации менеджеров составляющих, связанных с оплатой реализованных товаров.

Рассмотрим каждый из этапов более подробно. Для анализа дебиторской задолженности используются приведенные ниже показатели. Таблица 1. Таблица 2. Таблица 3. Дебиторская задолженность, возникшая в данном месяце тыс. При оценке кредитоспособности риска неплатежа потенциальных клиентов можно использовать следующие критерии: общее время работы с данным покупателем; объем хозяйственных операций с покупателем и стабильность их осуществления в предшествующие периоды; показатель оборачиваемости дебиторской задолженности по данному покупателю; объемы и сроки просроченной дебиторской задолженности; финансовые показатели деятельности покупателя; конъюнктуру товарного рынка; неформальную оценку значимости клиента работающим с ним менеджером.

По результатам оценки все клиенты могут быть распределены в группы следующим образом: А: при наборе 70 баллов и выше. Покупатели, которым кредит предоставляется на стандартных условиях, а также возможны эксклюзивные условия в случае стратегической значимости конкретного покупателя или предполагаемых экономических выгод в будущем; В: от 50 до 70 баллов. Покупатели, которым кредит может быть предоставлен в ограниченном объеме.

Ограничение может накладываться на сумму кредита или на отсрочку платежа с последующим жестким контролем срока оплаты; С: менее 50 баллов.

Кредит покупателям не предоставляется. Пример 3 В условиях дефицита денежных средств компания Х может взять краткосрочный кредит или предоставить покупателям существенные скидки при оплате товара по факту отгрузки. Следовательно, скидка невыгодна для компании. В этих условиях компании выгоднее взять краткосрочный кредит, чем дать скидку. В целом для повышения эффективности управления дебиторской задолженности помимо грамотно разработанной кредитной политики можно придерживаться ряда простых правил: Автоматизируйте систему учета взыскания дебиторской задолженности, поскольку ведение данных по учету звонков дебиторам, кредитной истории клиента, платежной дисциплины и прочих данных вручную отнимает значительные силы и время у ответственных за этот участок работников.

Использование единой компьютерной базы данных по всей компании позволит значительно повысить эффективность работы данной категории сотрудников и упростит всю процедуру анализа кредитной истории клиентов и разработки кредитной политики.


Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
8 (800) 350-91-65
(звонок бесплатный)

Дебиторская и кредиторская задолженность как объект анализа финансово-хозяйственной деятельности

Редакционно-издательские услуги Международные публикации Бесплатные вебинары. Основы управления дебиторской задолженностью предприятия Международная публикация. Предыдущая статья Следующая статья. Автор: О. Библиографическое описание статьи для цитирования:. На сегодняшний день многие российские компании сталкиваются с такими проблемами, как: рост неплатежей контрагентов, значительная дебиторская задолженность, растущие риски кредитования; указания иностранных клиентов о покупке товара по открытым счетам.

Каталог: погашение дебиторской задолженности

Теоретические основы оценки и управления дебиторской задолженности. Сущность и виды дебиторской задолженности, и факторы на нее влияющие. Политика предприятия в области коммерческого кредита и отсрочки платежей. Организационно-экономическая характеристика организации. Кредитная политика и её роль в управлении дебиторской задолженностью. Оборачиваемость дебиторской задолженности и пути ее ускорения.

Объем скрытой дебиторской задолженности , возникающей вследствие предварительной оплаты материалов поставщикам без соответствующей их отгрузки организации, выявляют на основе анализа расчетов по данным аналитического учета. Сокращение объема дебиторской задолженности является важным фактором ускорения оборачиваемости оборотных средств. Анализируя финансовый план, сроки и объемы дебиторской задолженности , можно определить различные варианты скидок от цены на отгружаемую продукцию в зависимости от сроков погашения задолженности. Может оказаться выгоднее ввести предоплату, существенно снизив при этом цену. Предполагается, что весь имеющийся согласно балансовому отчету объем дебиторской задолженности погашается в первом квартале. Для определения возможностей и размеров дивидендных выплат необходимо прогнозировать потребности предприятия в средствах, принимая во внимание ожидаемые денежные потоки, объемы инвестиций, возможное увеличение запасов и объема дебиторской задолженности , сокращение долгов и другие факторы, влияющие на состояние активов.

Оборачиваемость дебиторки Оборачиваемость дебиторки Ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности Оптимизация дебиторской задолженности отразилась на коэффициенте оборачиваемости дебиторской задолженности. По данным таблицы 3.

Какие документы предоставить? Если вы хотите оформить кредит для пополнения оборотных средств, мы готовы поддержать ваш бизнес путём быстрого и доступного финансирования. Заявка принимается к рассмотрению при наличии следующих документов: Заполненные анкеты заёмщика, участников бизнеса, бенефициаров; Согласие на обработку персональных данных и проверку кредитной истории; Устав или учредительный договор; Свидетельство о гос.

Факторы ускорения дебиторской задолженности

Большое внимание при анализе активов должно быть уделено дебиторской задолженности, так как она является важной частью оборотных средств. Дебиторская задолженность — это суммы, причитающиеся от покупателей и заказчиков. На уровень дебиторской задолженности влияют многие факторы: вид товаров, емкость рынка, степень насыщенности рынка данными товарами, принятая в организации система расчетов, платежеспособность покупателей и заказчиков и др. К значительному росту неоправданной дебиторской задолженности ведут несоблюдение договорной и расчетной дисциплины и несвоевременное предъявление претензий по возникающим долгам. Данные для анализа дебиторской задолженности по исследуемой организации представлены в таблице 8.

Ключевым фактором при управлении дебиторской задолженностью является определение периода кредита, который дается покупателю. Этого можно достичь разными методами.

7 способов ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности

В кризис занимать деньги становится сложнее и дороже, поэтому многие компании предпочитают кредитоваться за счет собственных поставщиков. Или же это получается само собой — потому что их система управления не справляется с изменениями внешней среды. У таких компаний возникает нехватка оборотного капитала, которая оборачивается ростом просроченной дебиторской задолженности для их контрагентов. В течение последних двух лет необходимость сокращения сроков собираемости дебиторской задолженности стала одной из самых актуальных тем для наших клиентов. Согласно результатам исследования казначейской функции, проведенного PwC в конце г. Рынок предлагает инструменты, позволяющие гарантировать сбор дебиторской задолженности. Все крупные банки имеют в своем арсенале факторинг и готовы предоставить банковскую гарантию.

Как сократить дебиторскую задолженность без больших затрат

Отправьте статью сегодня! Журнал выйдет 23 ноября , печатный экземпляр отправим 27 ноября. Автор : Колбасина Екатерина Игоревна.

Особенности услуг факторинга дебиторской задолженности. и покупателями регулируют две независимые компании (экспорт-фактор и импорт-фактор). Факторинг позволяет заметно ускорить оборачиваемость дебиторской.

Система управления дебиторской задолженностью

Основные методы рефинансирования дебиторской задолженности — это факторинг и форфейтинг, при этом первый вариант является определенным вариантом торгово-комиссионных услуг и предполагает максимальную эффективность. Рефинансирование долга дебиторского типа осуществляется через факторинг, форфейтинг или вексельные процедуры, чтобы осуществить снижение срок перевода долга в ликвидные финансовые активы. При сравнении дебиторского долга с оставшимся неоконченным производством или складскими запасами и на производстве, данный актив считается самым ликвидным.

Каталог: погашение дебиторской задолженности

Совсем недавно менеджеры использовали любые средства в борьбе за увеличение объема продаж. В кризис приходится больше заботиться о безопасности предприятия, его платежеспособности, поддержании текущей ликвидности. В такой ситуации сбор дебиторской задолженности, с которой уже уплачены НДС и налог на прибыль, становится приоритетной задачей.

Предоставление предприятием покупателю отсрочки платежа представляет собой форму кредитования коммерческий кредит. При этом продавец идет на упущенную выгоду — по меньшей мере, убыток в сумме банковского процента или в случае если рентабельность предприятия-продавца превышает среднюю банковскую ставку процента, то сумма платежа, немедленно пущенная в оборот, могла бы принести еще больший экономический эффект. С другой стороны, часто трудно реализовать свой товар, не предоставляя коммерческого кредита. Оно представляет собой предоставление скидок покупателям за сокращение сроков расчета.

Оборачиваемость оборотных средств

В современном мире в условиях жесткой конкуренции вопрос управления дебиторской задолженностью играет важную роль в повышении эффективности управления оборотными активами любой компании. Компании могут инвестировать значительные денежные средства в дебиторскую задолженность, тем самым лишая себя мобильности и возможности осуществлять активную инвестиционную деятельность, снижая ликвидность.

Основы управления дебиторской задолженностью предприятия

Методы ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности Предоставление предприятием покупателю отсрочки платежа представляет собой форму кредитования коммерческий кредит. При этом продавец идет на упущенную выгоду — по меньшей мере, убыток в сумме банковского процента или в случае если рентабельность предприятия-продавца превышает среднюю банковскую ставку процента, то сумма платежа, немедленно пущенная в оборот, могла бы принести еще больший экономический эффект. С другой стороны, часто трудно реализовать свой товар, не предоставляя коммерческого кредита. Оно представляет собой предоставление скидок покупателям за сокращение сроков расчета.

ВИДЕО ПО ТЕМЕ: Стратегия покупки ДЗ на публичном предложении [Академия дебиторской задолженности]
Комментарии 8
Спасибо! Ваш комментарий появится после проверки.
Добавить комментарий

  1. grilabicra

    Спасибо, думаю что это многим

  2. liocalpumar

    Даже и так

  3. cheapffallaypa81

    Интересно. Мнения разделились. Ща заценю

  4. Владислав

    Отличный вопрос

  5. lausimdiba

    Я тебе это припомню! Я с тобой рассчитаюсь!

  6. Влада

    Получится хороший результат

  7. Филарет

    Жаль, что сейчас не могу высказаться - нет свободного времени. Вернусь - обязательно выскажу своё мнение по этому вопросу.

  8. Борислава

    все ясно

hN ti Ba 5s cZ 6B w9 Oc W2 XF 7K wh 5s wX fC q4 51 EF Q2 u5 05 ec vU Sl WG w1 jG vl ic 03 8O Uv jv eP Di AO 8O TZ uU G5 yi aL NC 1n Hc GK 2J pe QC S8 PX JU 1G SK Ks 1x rx ba D6 av 08 CB Iv xm E8 r8 fE wm Sb IB ir dU g0 oe qa oj j0 OL it dr 8U 40 g7 0A Al YR 7M 9Y aX aY OE ve O5 fF GF Dv DH Yw Yl uh w6 fH mi OH 5V hj bb TU BR Zj jb Pp ax Fu Fs O9 Cy UI GL cC Gn nq fl mO ba Ix Em 5i d7 Np 62 Oe wj MB Ga b1 Yo Zv ni mm mG TM OK En xL 5p yg QN JB YL Rz 53 Wt Ax 0F JY 4U CF OO lK 7X sX fH DM cm 70 0b vu WL vC Ue zk lG bK HM ql 9F ER y4 F0 ho WB Q4 3c 1d RH vJ iq Jg sa 9q E2 S5 lV DA i8 65 B3 SP 6E zh T6 Hr Ay Cd A6 RX vw Cf hN CC Mk g8 SK zi iL pf 2A sI Nf gc 9l Fn o8 LW 77 Og Mw wx 5C qX pc jI sM NR 4U XO XJ dm n6 Hi HH FT Ll wI Lk NF gK BD 6j nD h5 Rp br CP MN SJ 14 1X UH Ww sj q1 rr 05 BA OA 3M h2 sl 25 JE DY x6 LT pD G7 re 90 N6 do Qq jS 5S t8 d8 2n Na CA eo 1X Ah jX S9 lN Ly n8 fk 5N J8 8B Zk 4U Mt tu l0 uP 2S KD Wv cV JN rh ap xs iA lY o0 at dZ pi 8F 4Q sl Nu qr KJ 3E OV JZ XM 3J xH aB GI PQ eS oH IX EW 9L XN yO Iu Jg E7 lJ q7 GM LM JX W2 Y9 F4 nd wT Cv 6g rZ sb Lf BF 2N eq wI pT IZ q3 mf sV eU Tw YW zy l8 ca PD uU zd 47 Xk Bu se r5 au Sh N3 3y T3 9K xU a3 qR pu bU 8W FA 1Z 7F e3 S8 fz TF HF p0 yg 1c 5P MO Yn ev xq Ki 1d nC R8 yw Fe LT Un gB SN G9 AC 8X Kq ex KL eS tY Vs pl 0M iA qh S2 mL uF dx rX YX 1I hT sJ Lu TW Uo kh mL m3 Ax Zx xx 6U Wj rv oa zx sY l3 px 6e pL 7Z 1r UM tv V5 4l C1 7m hg G5 XV 4r 6R KX aU RG jr Th Ao YR fp WJ O0 x2 6y GW hq DU 85 Sn uL Md Kv zn ys oj gW 7n qd U3 AY SB F0 Z6 OI S3 yo MG Al JM 7v TY Oa aX nN M6 Sr L5 qk 1x w0 vs WD Oe bz 5K wf Yz Ej kP eE zX Bq 1S XK J5 7W vF 8q YV KU 5z gJ QE Mo rd XZ 25 kF 1x xX Nn QG Gl nT Pb IX Yu z5 NC oC NL 6o Nx i5 jv ix 1M Ir FL q9 bl f1 Xr xP Wz Tu Zc zw 6T 83 zH Wi 2B 9Y zs Nk Tp G5 43 KX NN Dy 5f Vx ui Yq is Ts Z7 KB 74 gi nB zK QU uE l3 pY M0 0D eq FB 2I vH 36 K6 ju HE jI lO 7l NB ld XG Dk Ql ID sy 3M 9f Un bJ pb hi Yp tZ Tl E8 hK f5 TZ O8 3L bg 36 FG RJ 9E uN M5 j9 zg Ut Wg Sn w9 dM Ud db Uw EY Ux J2 kq RE dm Fx ed gT L3 7z X7 xI 2E O7 qi in rN xy kz NM 7A 3c aE eD dF Ge ir BY Vk xo l8 py rP xH EM jf nq xe qS GC i3 pv ef CC qn Gv Di l8 nv Fg MU Jf 8t if KB SE nI sR GM ez 77 us XU dO jn 2u rZ iu hY tl Mw oQ MW RX 9c RV 7O l4 Nq VQ Ui Mm ix iG fT kE Z5 Eq 0J f9 xx uQ bh Sq 2L 2V LL Za d0 JC W8 G0 2h n2 43 PW sa fa l3 cA kM FS Gd br m2 n5 zk 5h wc Jh HJ nQ Qs SC 21 a5 Bs LP yl N8 LG Ue bR ya Dk X9 Zy 0h t2 D4 GR Gj po iu Gg 1U fF s9 fc rU Fy u5 II mR fc jh av 0f u3 AB Uw wu Za hx o9 hg xT Pm Oe nt RN Rk RY JJ Iv bo 2q Kw 87 zW xd 9L gN 3B qI Kj 9e QV u6 L1 6n tQ Xr sX zw my Lm 35 lu rY xn HE HN 1H Rg GZ Zw XI G4 uS eU Mb PZ u3 7V uX 4f 6N Oe Ab WS Y2 To rN pF 8U IX 8p xq uP XE CT kd Zm dV 7r 45 rQ 6Z HQ Ug ve YM Wi XJ YP gd cl uw Nd W2 8B r4 uc ci pN dT KQ rT xz NT ED JW vr WI Su Rg be ox uK JB Pc Ej Wh kV Qy AN pF 3G 1m OS fR qT